基本面支撑不足 铜价承压趋势不变

今年4月17日以来，LME铜期价从每年6608.5美元一路下行至目前的每吨5726.5美元，累计下跌13.3%。市场分析师指出，从目前看，随着全球经济衰退预期升温，相关需求可能较为疲软，铜价承压趋势不变。

基本面支撑不足

市场人士指出，从目前看铜基本面支撑不足。高盛分析师指出，10年期与2年期美债出现自金融危机以来首次倒挂，全球避险情绪重燃。如果这种趋势持续可能会影响相关需求，导致铜等基本金属价格走软。

美联储降息周期与铜价的直接关系较为模糊。通过对比1983年以来美联储进行的四轮降息周期，发现铜价在降息期间涨跌不一。在前两轮降息周期中表现为铜价的弱势上涨，后两轮降息周期则因为全球金融危机同时导致铜价大跌。2002年以前美国1年期国债利率与铜价具有一定程度的正相关性。究其原因，电解铜因其用途主要存在于终端消费端，而非前期生产建设端。从国内因素看，近期国内进入消费淡季，全球库存逐步累积，因此短期内铜价在基本面方面依然维持震荡走势。

2年期与10年期美债收益率自2007年以来首次倒挂，引发市场对美国经济将步入衰退的担忧，或对需求预期产生影响。从国内铜市场看，目前铜矿供给支撑不断强化，根据目前已公布二季度报告的13家矿企数据来看，上半年铜矿产量同比下滑5.36%至523.66万年。废六类铜前三批进口批文共获批36.39金属吨，废铜供应充足，对铜价影响较小。下游消费边际有改善迹象，但整体仍疲软。因此在宏观偏空，全球铜市仍处于供需紧平衡状态下，铜价上行乏力。

目前仍难言底部

业内人士指出，目前铜仍难言底部。

铜市消息面上仅铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，市场利多消息不足，铜价难以形成有效上涨趋势。信达期货分析师陈敏华指出，当前下游需求清淡，市场整体较弱。阶段性反弹无力，且弱需求导致铜价承压，受宏观利空影响，铜价走势较弱。操作上建议以观望为主，前期抄底资金可获利减仓。

经过前些年的产量暴增后，2017年-2018年国内铜铝产量基本保持平稳。2019年1-5月国内铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕。6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕。从数据看，3月伦沪铜库存均大增。4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。近5周伦铜库存暴增压制铜价，本周铜价大跌，伦铜库存下降，沪铜库存略升，整体保持平稳，现货端对铜价支撑不足。