回顾钢铁供给侧结构性改革

(1)改革对钢价的主要影响：产能利用率提升，成本曲线结构调整

“十二五”后期，由于需求下降以及产能过剩，钢价趋势性下行、行业利润大幅萎缩，钢铁行业自2016年开始进入去产能周期。2016年国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》以来，围绕这一纲领性文件，钢铁行业的供给侧结构性改革主要围绕以下几个方面进行：1.淘汰落后产能；2.取缔地条钢、中频炉等不合规产能；3.严禁新增产能，进行产能减量置换；4.推进兼并整合，提高行业环保水平等。

随着供给侧改革的推进，钢铁行业在产能规模、结构、产业集中度等诸多方面都发生了不同程度的变化。这些变化对于钢材价格的影响主要集中在两方面：一是产能规模的下降直接影响产能利用率和行业盈利水平；二是产能结构的变化也会引发成本曲线结构和定价模式的改变。而由于房地产政策的持续调控，房地产投资进入下行周期的风险加大，钢材整体需求尤其是建材需求回落的压力也随之增加。如果需求端再度下行，供给侧结构性改革的成果能否对钢价形成有效支撑也是市场关心的问题。

在“十三五”接近最后一年、钢铁去产能等任务已经完成的时点，我们也很有必要回顾并分析供给侧结构性改革给钢铁行业带来的变化。而由于供给侧结构性改革带来的影响是多方面的，本篇报告重点旨在梳理近4年来钢铁行业的产能规模、结构发生了怎样的变化，对于行业供给成本曲线将产生怎样的影响进而如何影响未来的钢价表现。

(2)粗钢产能利用率大幅增加，行业集中度提升有限

就“十三五”期间钢铁行业转型升级需要达成的目标，工信部在2016年印发的《钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)》中，就产能压减、产能利用率和集中度等提升目标都做出了比较明确的规划。从实际完成情况来看，产能压减和利用率提升的目标已经超额完成。根据我们的统计，2016—2019年各省粗钢产能(含转炉和电炉，剔除了2016年列入过剩产能淘汰的中频炉产能)淘汰累计规模约为1.49亿吨。此外，根据各省2017—2019年8月公布的产能置换计划，截至2020年投产和计划投产的粗钢产能约1.58亿吨，对应淘汰的粗钢产能规模约1.84亿吨，累计净压减炼钢产能规模在2,600万吨左右。合计来看，“十三五”期间粗钢产能的净压减预计将超过1.7亿吨，远远超过了2016年规划的去产能规模。而从产能利用率的角度来看，随着钢铁需求的回暖以及中频炉退出后带来的合规产能释放，2017年以来全国粗钢产量大幅回升。如果按照统计的粗钢产能和产量的数据，截至2018年中国粗钢产能利用率已经上升到90%以上。到“十三五”末能够实现80%以上的粗钢产能利用率基本是确定性的。

但与此同时，钢铁产业集中度并没有出现明显的提高。即便完成了宝武合并，截止到2018年，全国前十大钢铁企业的粗钢产量占比也仅从2015年的34.18%微增到35.26%。而由于钢铁利润回升造成中小钢厂增产，前二十大钢铁企业的粗钢产能占比则从2015年的49.81%微降至49.03%。而即便考虑到宝武集团与马钢重组的影响，到2020年末，前十大钢铁企业的产量占比可能也只能提高到38%-40%左右，距离60%的目标还有很大的距离。产业集中度目标并未完成的原因在于两方面：一方面，行业整合的难度很大，尤其是跨区域和不同股权类型的钢铁企业之间整合有较大的阻碍；另一方面，“十三五”规划对粗钢产量仍维持缓慢下降的预期，对于2020年的粗钢产量预期仅为7.5亿吨—8亿吨。但实际由于国内需求的企稳回升，粗钢产量大幅增加，导致“分母”扩大。若以中钢协重点企业的口径来看，2017年中频炉的退出虽然短暂的带动了重点企业产量占比的提升，但钢材利润的迅速增加也使得中小钢厂加快增产的步伐。2018—2019年重点钢企生铁和粗钢产量占比明显下降。因而，产业集中的进一步提升也需要依靠钢材利润下行带来的产量总规模下降以及对中小产能的挤出。